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12月20日圓融研究中心國內期貨周報

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穩增長政策持續起效,11月經濟數據總體持穩。12月16日,統計局公布了11月重要經濟數據。(1) 11月規模以上工業增加值同比增長6.2%,高于前月及預期的水平;累計同比增長5.6%,與前月持平。穩增長政策的加碼向工業部門傳導的跡象更為顯著,針對中小企業尤其是私營企業的定向扶持政策效果較為明顯,而中小企業的增速更快有助于企業部門整體韌性的提升。(2) 11月固定資產投資完成累計同比增長5.2%,與前月持平。(3) 11月社會消費品零售總額累計同比增速為8.0%,其中除汽車以外的消費品零售總額累計同比增速為9.0%,汽車消費對整體消費數據仍舊形成拖累。

70大中城市新房環比上漲城市數量有所回落,房價總體保持平穩可控。根據統計局12月16 日公布的數據,11月70大中城市中有44城新建商品住宅價格環比上漲,相比前月減少 6 城。總體來看,唐山、銀川漲幅 1.9%領跑,北上廣深分別漲1.7%、0.3%、跌0.5%、漲 0.2%。從各線城市來看,11月份,一線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲 4.9%和 1.0%,漲幅比上月分別擴大0.2和0.5 個百分點。二線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲7.9%和3.9%,漲幅比上月分別回落0.8和0.5個百分點。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比分別上漲7.0%和4.1%,漲幅比上月分別回落 0.7 和 0.5個百分點,均連續8個月相同或回落。

商務部:推動商務高質量發展。12月17日,商務部黨組擴大會議在京召開,對今年工作進行總結,并結合當前環境對明年工作進行部署?;嵋橐?,明年是全面建成小康社會 和“十三五”規劃收官之年,應推動商務高質量發展,落實中央經濟工作會議部署,全面深化改革、擴大開放,做好“一促兩穩”,推進八大行動計劃,促進消費升級,推動外貿穩中提質,穩定和擴大利用外資,創新對外投資合作,加強多雙邊區域合作。要突出做好“6+1”重點工作,即深化“一帶一路”國際合作、推進步行街改造提升、推動工業品下鄉農產品進城、辦好第三屆進博會、推進自貿試驗區和自貿港建設、鞏固商務扶貧成效,加上做好中美經貿摩擦應對。

央行再度利用公開市場操作引導利率下行。12月18日,央行開展 500 億元 7 天逆回購操作和1500億元14天逆回購操作。本次逆回購操作利率來看,7天逆回購中標利率2.50%,與上次持平,14 天逆回購操作中標利率 2.65%,相比前次下調 5 個基點。時至年末,跨年流動性出現季節性緊張,再疊加明年 1 月雙節臨近,因此央行再度開啟逆回購窗 口,下調中標利率以起到另類降息的效果,令市場流動性平穩過節。

中國逐步落實中美貿易談判第一階段成果。12月19日,國務院關稅稅則委員會公布第一批對美加征關稅商品第二次排除清單,自2019 年 12 月 26 日至 2020 年 12 月 25 日, 不再加征我為反制美 301 措施所加征的關稅,已加征關稅不予退還。商務部在前日舉 行的例行發布會上也表示,美方將履行部分取消對華產品擬加征和已加征關稅的相關承諾,雙邊經貿團隊正在就協議簽署等后續工作密切溝通。

美國眾議院通過針對特朗普的兩項彈劾動議。12月19日,美國眾議院正式通過針對特朗普的兩項彈劾動議,包括濫用權力和阻礙國會。參議院預計于明年 1 月開始對該動議進行相關審理程序,若有至少三分之二的投票支持彈劾,則特朗普會被真正罷免。從美國歷史上來看,特朗普成為了繼安德魯·約翰遜和比爾·克林頓之后第三位被國會啟動彈劾程序的總統。但是上述二人在參議員的審理中均宣告無罪,最終得以留任。而另外一位前總統理查德·尼克松在彈劾投票表決前就主動辭職。因此可以認為,歷史上并未有美國總統被彈劾下臺,特朗普被彈劾下臺的概率從目前來看相對較低,屬于“黑天鵝”事件。

英國脫歐波瀾再起,無協議脫歐概率仍存。12 月 12 日英國議會選舉中,保守黨獲得 絕對多數席位,而根據英國每日電訊報道,英國首相約翰遜將利用絕對多數席位通過一項法案,旨在阻止議會將脫歐過渡期延長至 2020 年 12 月 31 日之后,英國議會將就這一法案進行投票。如果該法案最終得以通過,那么英國退出歐盟必須在明年年底結束,屆時需要完成同歐盟的自貿協定談判。鑒于約翰遜希望英國同歐盟的的協議效仿加拿大和歐盟的協議,而加拿大相關協議的談判長達七年,因此市場普遍認為約翰遜的上述安排將令英國無協議脫歐的概率大大提升。該消息以及前期英鎊多頭獲利了結的共同助推之下,英鎊兌美元較日內高點回落超過 100 點。

又到議息日,各大央行決議不盡相同。(1)日本央行按兵不動,引入 ETF 借貸工具。日本央行議息會議以 7:2 的投票結果同意維持收益率曲線控制政策不變。在決議中,日本央行表示維持每年 80 萬億日元的國債購買量不變。此外,日本央行決定引入 ETF 借貸工具,ETF 的貸款期限將在一年以內,由日本央行決定 ETF 的數量、日期以及交易對象。 (2)英國央行按兵不動,月底將迎新任行長。英國央行以 7:2 維持基準利率在 0.75%不變,一致同意維持 4350 億英鎊資產購買規模不變,一致同意維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變。 (3)瑞典央行結束負利率政策。瑞典央行在議息會議上加息25個基點至 0%,此前其實行近五年的負利率政策宣告結束。 (4)墨西哥央行降息。墨西哥央行在議息會議上 決定降息 25 個基點至 7.25%,這是其年內的第四次降息。同時,墨西哥央行表示,美墨加貿易協定取得進展是緩解比索匯率壓力的因素。這將為其降息贏得更多的空間。

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